肖磊：从比特币的降温看科创板如何防止被炒作

前天，有一条新闻提要。 我当时正在吃饭，差点笑出声来。

很多人可能会说，这有什么好笑的，但我真的觉得很好笑。

首先，我对使用“炒作”一词感到非常惊讶。 这个词很假。 一般来说，比较严重的金融市场不太可能用“炒作”这个词。 可以说研究一下系统有没有漏洞。 ，会导致二级市场过度炒作等。

不要低估这一点。 这个词的使用方式决定了市场的阶段。 我们既是以散户为主的二级市场，也是以散户为主的一级和监管服务市场。

其次，在香港、美国等市场，只要有新的高科技公司上市，交易所都会做很多铺垫和宣传，就是为了让大家“炸锅”，希望领导的交易所将出现在平台上； 、按铃喊话、电视台直播等等，就是为了营造大家“炒作”的氛围，但是在上映之前，我们开会讨论如何防止被炒作.

第三，在科创板上，我相信大部分的公司都不是太星光熠熠。 与去年在香港上市的小米集团相比，它们并没有名气大到人尽皆知。 小米上市后被炒作了吗？ 好像不是。 从上市时的16.6元涨到22元，涨幅约30%，随后开始回落。 目前股价12元，没有被炒作的迹象。 科创板的公司都比小米有名吗？

因此，我认为要防止炒作，应该研究制度的设计，而不是讨论如何限制二级市场的“爆仓”。 你可能不仅想多了，还想多了，想错了，除非是你很了解的公司不行，怕被大家骂，提前甩锅.

让我再举一个例子。 港股市场，浙商银行、中原银行、天津银行、九江银行等中小银行股的成交量和成交额均为零。 是的，你没看错，零。 这不是港股第一次出现这种情况。 3月11日，锦州银行、天津银行、九江银行、浙商银行、广州农商银行等多家银行全天交易量为零。 再看看A股。 新上市的西安银行和紫金农商行今天分别达到12.4亿和10.22亿，天壤之别。

那么我们要问一个问题，为什么同类股票在香港没有成交，在内地却被炒作？

其实，如果你真的想防爆炒，有很多方法可以使用。 这里有几个点子，绝对能抑制爆炒。

第一，科创板交易改为T+1年，即今天买入，一年后可以卖出。 如果早卖，80%的利润归国家所有；

二是限购。 根据你的户籍，只能买你户籍所在地科创板的公司（以公司注册地为准）。 异地收购科创板公司，需在公司注册地缴纳三年以上社会保险；

第三，一个家庭最多只能购买两家科创板公司，一个家庭只能购买一家。

如果按照以上三项发布红头文件来防止炒作，我觉得没有炒作的必要。

哦，对了，还有一个，就是如果被发现投资科创板，直接修改证券法，刑事处罚，永久禁止股票交易.

显然，我们解决问题的方法是错误的。 科创板不被炒作，应该讨论的是市场生态的问题和制度建设的问题，而不是如何出台监管禁令的问题。

为何担心科创板被爆？ 我觉得主要是我们对自己的系统设计不够自信。 光靠注册制是吓不倒那些炒家的。 如果没有做空机制和完善的退市机制，炒作成本太低，港美很多股票几乎没有成交量。 原因是，一旦一家公司不是热门股，没有价值，马上就会被投资者抛弃，因为壳子不值钱。 还有一个重要的原因是期权和期货都有非常完备的做空工具。 你敢无故买，我就敢大做空。 收获了几次，自然不敢炒作。

2017年，世界纷繁复杂。 可以说其炒作的威力震惊了世界，一年之内暴涨了20多倍。 这种品种被称为比特币。 那么这一轮比特币炒作是如何持续的呢？ 很大的原因是比特币期货于2017年底在美国正式推出。

十天前，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席克里斯托弗吉安卡洛在区块链峰会上表示，他认为推出比特币期货的决定是合理的，因为它的推出将导致比特币价格下跌。 Giancarlob 表示，价格下跌可能有助于结束投机泡沫，并有可能让这种新技术和资产类别在更安静的时期继续在技术和采用意义上发展。

2017年，看到比特币的投机狂潮和炒作，美国并没有完全取缔，而是用金融市场的工具来打压这种炒作。 比特币期货推出时，比特币的价格是20000美元，现在是4000美元，波动性大幅下降。 当然，期货能否长期压制一种投资产品的价格，是没有依据的。 期货的目的是让持有不同意见的投资者有机会表达自己，从而达到相对的生态平衡； 只要有人认为别人狂热，就会寻找做空的机会，但如果没有这样的机会个人炒比特币违法吗，狂热者就会有恃无恐，最终导致灾难性的结局。

从目前的情况来看，科创板不被炒作都难，但也别以为散户就这么弱智。 保护散户最好的办法不是杜绝炒作，而是花更多的时间在对上市公司自身严格的信息披露监管和事后监管方面，只有密切关注上市公司的一举一动，市场拥有更准确的信息，做出更理性的判断。 如果说交易所和监管层不是盯着上市公司个人炒比特币违法吗，而是天天盯着投资者，研究投资者心理，关心投资者资金来源，照顾投资者情绪等等。

此外，根据目前的数据，国内证券账户的平均资产规模为44.5万元，50万元以下的投资者（中小投资者）占比80.0%，10万元以下的投资者占比40.9%，即，据说对科创板股票买卖感到满意的投资者只占所有投资者的20%，散户效应可能没有那么强。

中国股市还有很长的路要走。 在资本管制下，国内市场仍然人满为患。 投资者别无选择。 市场的各种生态错位缺乏内生制衡。 外部监管成本巨大，不可能面面俱到。 能被处罚的违规行为是九牛一毛。

金融市场不仅仅是社会管理的问题。 这个市场需要做空机制、集体诉讼、强大的媒体监督，以及大规模“找茬”的律师等啄木鸟集团，让造假的企业无处遁形。 按理说，发个公告，查处几个基金配资公司，喊几声防止炒作，意义不大。

文/小雷

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